La Paradoja del Tracking Error: Ganar Sintiendo Que Pierdes

Abres tu cartera, ves números en rojo… y te preguntas qué está fallando.

Los titulares celebran máximos en la renta variable.

El vecino te dice que su fondo indexado lleva +8% en el semestre.

Y tú, con una estrategia que a priori es más robusta, más diversificada, puede que incluso más compleja o sofisticada… estás en negativo.

¿Cómo puede ser?

¿No se suponía que habías elegido “lo bueno”?

¿No se trataba de participar del crecimiento y proteger el patrimonio?

Bienvenido al lado incómodo.

Lo que estás sintiendo no es raro.

Es el precio de haber elegido un camino diferente al del rebaño.

Y tiene nombre: tracking error.

Pero ese desfase —ese “voy peor que el mercado”— no siempre significa que tu cartera esté funcionando mal.

De hecho, muchas veces significa otra cosa bien distinta: tu cartera está preparada para tipos de escenarios que (todavía) no se han materializado.

Es fácil tener convicción en frío, cuando miras simulaciones o lees un informe técnico.

Pero cuando llegan trimestres duros, invertir distinto empieza a doler.

¿Buena parte (o todo) de lo que te hace diferente en negativo? Ouch.

Y sin embargo, probablemente, nada está roto.

Hiciste los deberes.

En tu cartera todo terreno cada pieza sigue respondiendo a una lógica clara, con evidencia económica y lógica detrás.

Lo que estás viviendo es el coste de haber construido algo que no se parece al benchmark.

El problema no es que tu cartera esté mal diseñada.

El problema es emocional.

Estás usando el espejo equivocado para evaluarla.

El que viene de serie.

Y ese mal reflejo —esa distancia entre lo que tú haces y lo que el mercado celebra—

es lo que te hace dudar de ti mismo, justo cuando más sentido tiene tu enfoque.

No estás peor preparado. Estás igual de armado que siempre.

Recuerda: Volvemos a no sabemos qué viene después.

Y como siempre, mejor llevar herramientas de más… que necesitarlas y no tenerlas.

Sentirse mal no siempre significa que lo estés haciendo mal.

A veces, es solo el ruido que genera pensar diferente.

Caveat Emptor

Rafa Ortega

Benicassim, Julio de 2025

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