MyInvestor Cartera Permanente vs. Permanent Portfolio: quién es quién

Existen muchos fondos y estrategias inspirados en el concepto de Cartera Permanente de Harry Browne. Pero que sepamos, solo hay dos que lo llevan directamente en el nombre: el Permanent Portfolio Fund en Estados Unidos y el MyInvestor Cartera Permanente FI en España.

El Permanent Portfolio Fund se lanzó en 1982, co-fundado por el propio Browne y tomando como referencia sus ideas buscando darles forma en un vehículo de inversión para el público estadounidense.

El MyInvestor Cartera Permanente, por su parte, es un proyecto más reciente que impulsamos Carlos Santiso y un servidor, con la idea de ofrecer en España una solución sencilla y fiel a la filosofía de Browne, adaptada al contexto europeo y global actual.

Qué es la Cartera Permanente

Harry Browne propuso en los años 80 una estructura muy simple:

• 25% Acciones

• 25% Bonos a largo plazo

• 25% Oro

• 25% Liquidez

La lógica es combinar activos que se comportan bien en escenarios económicos distintos, creando una cartera robusta y fácil de mantener.

En Europa, la versión más directa de implementar una Cartera Permanente sería con acciones europeas, bonos denominados en euros, oro y euros.

Permanent Portfolio Fund no es una Cartera Permanente clásica

Aunque el nombre pueda llevarnos a pensar que así es, el Permanent Portfolio Fund no replica esa estructura sencilla 25/25/25/25. Actualmente se trata de un fondo de gestión activa, aunque alrededor de una asignación de activos objetivo, con un enfoque propio que se ha ido consolidando a lo largo de los años.

La intrahistoria

El Permanent Portfolio Fund se lanzó en 1982, en plena etapa de alta inflación y estancamiento económico. Fue cofundado por Harry Browne, junto a Craig R. Cipriani. Browne fue una figura clave en el diseño de la filosofía y la estrategia, aunque nunca ejerció como gestor del día a día.

En 2003 se produjo el gran cambio: la gestión pasó a Pacific Heights Asset Management (PHAM), con Michael J. Cuggino como asesor principal y gestor de todos los fondos. Cuggino sigue en ese puesto a día de hoy (septiembre de 2025), además de ser presidente de la gestora y CEO de PHAM.

Esta transición supuso una mayor profesionalización de la gestión, manteniendo la inspiración de Browne, pero con claro giro hacia la gestión activa en la toma de decisiones.

Figura 1: Asignación de Activos Permanent Porfolio Fund (2025)

La estrategia actual de Permanent Portfolio Fund se caracteriza principalmente por:

• Más peso en renta variable (típicamente superior al 30%).

• Menor peso en bonos de largo plazo (duración media).

• Selección de acciones vía stock picking, con posiciones muy concentradas y sesgo en sectores como tecnología, minería o real estate.

• Activos en francos suizos (con bastante flexibilidad).

Una de las principales consecuencias de estos cambios es que el fondo está catalogado como moderado y no como conservador, atendiendo tanto a su exposición procíclica total como a su nivel de volatilidad.

Podríamos decir que es una cartera inspirada en la idea original de Cartera Permanente y en el concepto de diversificación estructural, combinada con una gestión activa en la selección concreta de la exposición a cada bloque de activos.

Conviene subrayar que su estrategia se aleja significativamente de la de la Cartera Permanente clásica de los libros de Browne.

Qué hacemos en MyInvestor Cartera Permanente

Nuestro enfoque parte directamente de la idea clásica: Acciones, Bonos a largo plazo, Oro y Liquidez. La diferencia es que en lugar de concentrarnos en la eurozona (siendo europeos), construimos una cartera de carteras permanentes globales.

El objetivo es reducir el riesgo euro:

• Si el euro o una región concreta destacan, es posible que la versión global se quede algo por detrás.

• Pero si hay un shock local, la diversificación internacional está pensada para proteger mejor al inversor conservador.

Figura 2: Carteras Permanentes de Diferentes Geografías en Euros vs. Cartera CP Global

A largo plazo, las carteras permanentes locales y la global muestran una correlación muy alta y sus resultados tienden a converger. Lo único que se sacrifica es un “extra” ocasional en los países que lo hagan excepcionalmente bien.

¿Y si quiero gestionarla yo mismo?

Adelante. Animamos a cualquiera a construir su propia Cartera Permanente. Ahora bien, muchos inversores valoran una solución “todo en uno”, global, pasiva, e indexada, que elimine la necesidad de ejecutar operaciones o rebalanceos obteniendo las ventajas fiscales de los fondos de inversión en España.

Ese es precisamente el papel de MyInvestor Cartera Permanente.

Qué busca el fondo

Lo importante es que está diseñado con un perfil conservador y todoterreno:

• No depende de un único escenario para funcionar.

• Busca que el inversor conservador no tenga que adivinar el futuro ni cuál será el activo defensivo que mejor funcione en cada momento.

En resumen

• El Permanent Portfolio Fund nació en EE. UU. en 1982, inspirado en Browne, pero aplica un enfoque activo con sesgos claros hacia la renta variable americana y determinados sectores.

• El MyInvestor Cartera Permanente es una implementación reciente en España, fiel al espíritu original de Browne, pasiva, indexada y global, diseñada para ofrecer simplicidad y robustez frente a shocks locales.

Ambos productos comparten un origen común, pero persiguen objetivos diferentes. Y por eso, cuando se comparan, conviene saber exactamente qué estamos poniendo frente a frente.