Febrero nos ha traído un guion totalmente diferente al de enero. El ruido económico parece haberle puesto freno al buen arranque de año de la renta variable global, generado fuertes caídas en renta fija y hace que pinche el oro. Futuros y volatilidad, que empezaron descolgados, se convierten en los ganadores de este mes con una buena revalorización. Otra vez más, los fondos y carteras modelo que seguimos obtienen resultados que nos dejan en el medio de todo este barullo.
Comportamiento de diferentes activos y estrategias en Febrero de 2023. Fuente: Reuters.
Seguimiento Fondos de Inversión
MyInvestor Cartera Permanente FI
Así como en enero el 75% de la cartera se veía favorecido dando como resultado un muy buen arranque de año este mes la cartera cede terreno. El flojo retorno de la renta variable no ha sido capaz de compensar las caídas en bonos y oro. Cedemos parte de la ventaja obtenida sobre la categoría e índices con una caída de un -1,67% en el mes que nos deja en +1,46% en el año.
MyInvestor Cartera Permanente FI cuenta con un patrimonio bajo gestión de 41M€ propiedad de 2776 partícipes.
Fuente: Morningstar
River Patrimonio FI
La creciente posición en futuros y volatilidad y el aumento de peso táctico en renta variable (por momentum) en comparación con los últimos meses (de 40% a 50%) amortigua las caídas de bonos y oro.
Como resultado la cartera queda prácticamente plana este mes y se queda en un +1,85% en lo que va de año, recuperando un par de puntos perdidos frente a índices y categoría en los últimos meses.
El peso de las nuevas piezas de la cartera ya es lo suficientemente relevante como para que mes a mes observemos mayor desviación frente a estrategias más comunes basadas en acciones y bonos u otros activos tradicionales.
River Patrimonio FI cuenta con un patrimonio bajo gestión de 13,8M€ propiedad de 682 partícipes.
Fuente: Morningstar
River Global FI
River Global también acaba el mes prácticamente plano y consigue salvaguardar el +2,94% cosechado en enero. El modelo ha pasado a un rango más ofensivo y este mes hemos visto una correlación más alta con la renta variable global. Aun así, sigue lejos de su versión más agresiva.
Esta vez su exposición a volatilidad ha supuesto un pequeño plus de rentabilidad recuperando algunas décimas frente a índices y categoría con los que se ha mantenido a la par durante febrero.
River Global tenderá a ser más defensivo que otros fondos de la categoría agresiva y la propia renta variable en mercados laterales como los que estamos experimentando. Por su propio diseño donde esperamos que obtenga ventaja frente a otras estrategias es en mercados muy negativos o muy positivos. Bien porque protege más el capital gracias a la mayor diversificación y la incorporación de estrategias de gestión de riesgos, o bien porque es capaz de sesgar la cartera más rápido hacia sectores/estilos que participan de mega tendencias.
Por su perfil de riesgo y objetivo el fondo es candidato a incorporar algunas estrategias de diversificación conocidas como capital efficiency o return stacking que estoy estudiando. Como de costumbre no hay vehículos accesibles disponibles para inversores europeos y habrá que pelearse con la normativa para averiguar si es posible. Como digo estoy en ello. Novedades próximamente junto con una actualización acerca del fondo.
River Global, con menos de un año de vida, cuenta con un patrimonio bajo gestión de 1,8M€ propiedad de 129 partícipes.
Seguimiento Plan de Pensiones
MyInvestor Cartera Permanente FP
Como es natural las dinámicas en cuanto a las grandes categorías de activos han sido las mismas para la versión en plan de pensiones.
My Investor Cartera Permanente FP ha defendido sin embargo algo más de terreno que su hermano en versión fondo de inversión. El motivo es doble: Por un lado, un ligero mejor comportamiento relativo de las carteras permanentes europea y americana frente a la cesta global compuesta por estas dos y seis más presentes en el fondo de inversión. Por otro un poco de fortuna, ya que ha habido un repunte de entradas de capital que ha hecho que se enfrente el mes con algo más de efectivo, lo que ha amortiguado algo las pérdidas.
Precisamente este aumento en el capital bajo gestión junto con los movimientos del mes ha activado un rebalanceo de posiciones de efectivo a bonos, de largo el activo más perjudicado recientemente. La cartera aguanta un +2,43% desde inicio de año.
Seguimiento Carteras Modelo
La asignación objetivo de los modelos planteados en el blog con fines educativos son versiones simplificadas de los sistemas que utilizo, por lo que las asignaciones de activos expuestas no tienen por qué coincidir plenamente con la de sus fondos homónimos.
Para obtener información objetiva relativa a la asignación de activos de fondos de inversión acude a su ficha o a la web del regulador.
Como siempre, la Cartera Permanente busca una exposición equilibrada a los cuatro principales tipos de activo.
Las reglas de momentum de menor plazo frenan la escalada de aumento de perfil de riesgo de la Cartera Patrimonial y Global que vimos en enero. En ambos modelos el fuerte pinchazo de algunos sectores y zonas geográficas hace que se reduzca ligeramente la exposición a acciones a favor de bonos.
Los gestores de futuros gestionados acertaron de pleno en sus exposiciones el mes anterior por lo que es previsible que mantengan una exposición similar: cortos en bonos, ligeramente largos en acciones, ligeramente cortos en agricultura y metales, largos en energía y cortos en divisas (frente al dólar).
El VIX se encuentra cerca de donde lo dejamos, ronando los 19 puntos, por debajo del precio medio de los últimos 12, 24 y 36 meses.
Gracias por tu interés y confianza.
Madrid, marzo de 2023.
Descargo de responsabilidad
Rafael Ortega Salvador es Gestor de Fondos de Inversión Senior en Andbank WealthManagement SGIIC, entidad supervisada por CNMV donde gestiona los vehículos River Patrimonio FI, River Global FI, MyInvestor Cartera Permanente FI y MyInvestor Cartera Permanente FP.
Estos vehículos pueden estar invertidos en los subyacentes, instrumentos, activos o estrategias mencionados en esta publicación, pero no han tomado posiciones en valores mencionados en los cinco días hábiles bursátiles directamente anteriores ni posteriores a la fecha de publicación original, ni estos suponen más del 5% del patrimonio de ninguno.
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